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首家獲批在我國境內(nèi)展業(yè)的外資信用評級機(jī)構(gòu)發(fā)生高管變更。

5月20日，標(biāo)普信用評級（中國）有限公司（下稱“標(biāo)普信評”或“標(biāo)普中國”）發(fā)布公告，因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司董事、高級管理人員、法定代表人將于近日發(fā)生變更。

自2025年7月1日起，原標(biāo)普信評首席執(zhí)行官、總經(jīng)理及法定代表人黃直升任公司董事長，原職務(wù)由郭振偉接任，郭振偉同時(shí)出任標(biāo)普信評董事。

原公司董事長Lynn Elizabeth Maxwell（琳恩·伊麗莎白·麥克斯韋）女士卸任董事長一職，但將繼續(xù)擔(dān)任標(biāo)普信評董事。原公司董事Dennis Martin O’Sullivan（丹尼斯·奧沙利文）先生卸任董事一職。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，新出任標(biāo)普信評CEO的郭振偉，是標(biāo)普旗下市場財(cái)智業(yè)務(wù)——標(biāo)普財(cái)智在中國的負(fù)責(zé)人，標(biāo)普財(cái)智旗下Capital IQ數(shù)據(jù)庫目前是繼彭博金融終端后，全球市場占有率第二的頭部金融數(shù)據(jù)終端。

事實(shí)上，雖然信用評級業(yè)務(wù)（Ratings）依然是標(biāo)普全球的核心業(yè)務(wù)之一，但其市場財(cái)智業(yè)務(wù)（Market intelligence）的收入從2022年開始就超過信用評級帶來的營收。

在資深信評從業(yè)人士看來，如今標(biāo)普信評在中國的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向進(jìn)一步凸顯了評級行業(yè)的趨勢，即在信用評級業(yè)務(wù)相對飽和的情況下，基于信用數(shù)據(jù)積累與模型分析的科技業(yè)務(wù)將成為新的增長點(diǎn)。

評級分析師減至19人

標(biāo)普信評本輪高管變更有跡可循。

今年年初標(biāo)普信評對組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，并精簡了評級分析人員，涉及多位高管。

具體來說，標(biāo)普信評在今年2月取消了原有的運(yùn)營部，成立非評級業(yè)務(wù)部和財(cái)務(wù)及人力資源部，原評級總監(jiān)、董事總經(jīng)理、信用評審委員會(huì)委員鐘曉玲，原合規(guī)總監(jiān)趙思翀離職。與此同時(shí)，信用評審委員會(huì)中另有三位委員離職，委員人數(shù)縮減至17人。有接近標(biāo)普信評人士告訴記者，上述三位離職的委員系公司信用評級分析部門中分別分管企業(yè)評級、金融機(jī)構(gòu)評級、結(jié)構(gòu)融資評級的負(fù)責(zé)人。在組織結(jié)構(gòu)調(diào)整后，公司評級分析師縮減近半，從35人變?yōu)?9人。

標(biāo)普信評2024年信用評級業(yè)務(wù)開展及合規(guī)運(yùn)行情況報(bào)告顯示，截至目前，公司員工共計(jì)47人，其中分析團(tuán)隊(duì)23人（含信用評級分析團(tuán)隊(duì)19人及非評級分析團(tuán)隊(duì)4人），商務(wù)團(tuán)隊(duì)8人。目前公司提供的非評級服務(wù)均為非公開信用分析（PCA），對受評主體的信用質(zhì)量進(jìn)行預(yù)估分析和分析評論，標(biāo)普信評官網(wǎng)透露，通過PCA服務(wù)，客戶可以獲得中國境內(nèi)未獲標(biāo)普評級的超過5000家公司的深度信用分析。

值得關(guān)注的是，記者從業(yè)內(nèi)獲悉，標(biāo)普信評的新任CEO郭振偉是非評級業(yè)務(wù)出身。

公開信息顯示，郭振偉是標(biāo)普全球財(cái)智信息服務(wù)（北京）有限公司的法定代表人，該公司為標(biāo)普全球在華成立的子公司，負(fù)責(zé)標(biāo)普在中國的市場財(cái)智業(yè)務(wù)推廣，核心服務(wù)包括信用評級、指數(shù)編制、大宗商品與能源市場洞察，以及通過Capital IQ等平臺(tái)提供的金融數(shù)據(jù)解決方案。

記者注意到，目前點(diǎn)擊標(biāo)普信評官網(wǎng)，首頁第一條是關(guān)于PCA服務(wù)的介紹。

國際巨頭“水土不服”

多位信評從業(yè)人士告訴記者，標(biāo)普在中國的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，一定程度上是信評行業(yè)持續(xù)分化，頭部機(jī)構(gòu)占據(jù)過半市場份額，外資評級機(jī)構(gòu)“水土不服”，導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展不溫不火。

標(biāo)普信評成立于2018年6月，是首家獲批在中國境內(nèi)展業(yè)的外資信用評級機(jī)構(gòu)，也是目前唯一擁有信用評級全牌照的外商獨(dú)資信評機(jī)構(gòu)。

彼時(shí)業(yè)內(nèi)將標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪三大國際評級巨頭進(jìn)入中國市場視作“鲇魚”。央行營業(yè)管理部發(fā)布公告指出，引入國際評級機(jī)構(gòu)，有利于滿足國際投資者配置多元化人民幣資產(chǎn)的訴求，也有利于促進(jìn)中國評級行業(yè)評級質(zhì)量改善。

然而，我國與海外信用評級機(jī)構(gòu)的收費(fèi)模式存在差異，國內(nèi)信評機(jī)構(gòu)主要是“發(fā)行人付費(fèi)”，而三大國際評級機(jī)構(gòu)在海外則是兼有“發(fā)行人付費(fèi)”與“投資者付費(fèi)”兩類模式。特別是在2021年取消強(qiáng)制評級之前，“AAA”評級是發(fā)行人發(fā)債、投資方買債的“敲門磚”，在發(fā)行人委托評級、支付費(fèi)用的情況下，本應(yīng)成為“看門人”的評級機(jī)構(gòu)身份更像是提供中介服務(wù)的“乙方”。

不僅如此，境外的信用評級模型與境內(nèi)主體分析框架也有一定差異。例如市場長期以來的“城投信仰”，要求評級機(jī)構(gòu)深度結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境與政府信用履約能力進(jìn)行考察評估。一位從業(yè)經(jīng)驗(yàn)超20年的資深從業(yè)人士向記者表示，類似于穆迪創(chuàng)設(shè)推廣的企業(yè)家族評級（CFR），近年來對城投企業(yè)的評級不僅可以是對單個(gè)主體的信用評估，還可以延伸為對同一地區(qū)重要城投的單獨(dú)評級，來充分反映該地區(qū)的信用水平，進(jìn)而充分全面反映單個(gè)企業(yè)的信用水平。

一邊是國際巨頭商業(yè)模式的“水土不服”，另一邊是相對飽和的境內(nèi)信用評級市場，長期處于分化狀態(tài)，讓外資評級機(jī)構(gòu)難以突破。

從交易商協(xié)會(huì)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，各家評級機(jī)構(gòu)2024年全年承攬的債券產(chǎn)品業(yè)務(wù)量同比基本持平，微降0.04%，在取消強(qiáng)制評級后承攬的主體評級業(yè)務(wù)量持續(xù)下降。我國16家持牌信評機(jī)構(gòu)分化顯著，去年全年，中誠信國際、聯(lián)合資信的業(yè)務(wù)量占比分別為32.72%、29.80%，合計(jì)占據(jù)超過60%市場份額；東方金誠、中證鵬元、新世紀(jì)評級和大公國際占比分別為10.49%、8.94%、6.48%、5.60%，其余各家機(jī)構(gòu)占比合計(jì)尚不足5%。

一組可供對比的數(shù)據(jù)是，2024年聯(lián)合資信評估官網(wǎng)公開透露的到賬收入近6.7億元，而根據(jù)惠譽(yù)博華披露的大客戶收入占比推算，惠譽(yù)評級在中國的子公司惠譽(yù)博華去年全年的評級收入約290萬元。

記者了解到，近年來國際信評機(jī)構(gòu)已對境內(nèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行了“本土化”轉(zhuǎn)型。去年共有582家企業(yè)更換評級機(jī)構(gòu)，其中26家企業(yè)新承做評級機(jī)構(gòu)所給的級別高于原級別，其中標(biāo)普信評最多，在其去年新承接的評級業(yè)務(wù)中，有9家企業(yè)變更評級機(jī)構(gòu)后級別上調(diào)，占其新承接企業(yè)的90%。

向數(shù)據(jù)服務(wù)商轉(zhuǎn)型

近年來，不能只做評級業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。

從海外信評行業(yè)轉(zhuǎn)型的共同趨勢來看，金融數(shù)據(jù)解決方案成為國際信評巨頭們新的收入支柱。2022年是全球評級機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)拐點(diǎn)：全球融資規(guī)模大幅收縮，金融市場波動(dòng)，在當(dāng)年穆迪公司的財(cái)報(bào)中，將這一年稱為“近年來最具挑戰(zhàn)的一年”。在債券發(fā)行量大幅收縮的另一面，評級機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)解決方案等科技業(yè)務(wù)異軍突起。

記者梳理標(biāo)普全球（SPGI）歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，從2022年開始，公司市場財(cái)智業(yè)務(wù)（Market Intelligence）收入首次超過評級收入，達(dá)到38.11億美元，成為新的營收支柱。2024年，標(biāo)普實(shí)現(xiàn)市場財(cái)智業(yè)務(wù)收入46.45億美元，實(shí)現(xiàn)評級收入43.70億美元。

目前標(biāo)普市場財(cái)智提供的產(chǎn)品涵蓋信用與風(fēng)險(xiǎn)評估、數(shù)據(jù)洞察和咨詢、企業(yè)軟件和解決方案等多個(gè)方面，其核心產(chǎn)品是金融數(shù)據(jù)庫Capital IQ，集成了自身積累超百年的評級數(shù)據(jù)與指數(shù)數(shù)據(jù)，同時(shí)將多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)、預(yù)警模型等工具集成并入終端。據(jù)悉，目前Capital IQ已成為全球市占率第二的金融信息服務(wù)終端，僅次于Bloomberg。

記者注意到，目前包括標(biāo)普在內(nèi)的三大國際評級機(jī)構(gòu)均已推出自己的技術(shù)解決方案服務(wù)，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、各類商業(yè)公司提供風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與評估服務(wù)，如穆迪分析、惠譽(yù)Fitch Solutions等。